Warum Luna Bitcoin im Wert von 500 Millionen Dollar für seine Stablecoin kauft

Luna Basis Guard (LFG) hat diese Woche bisher über 11.700 BTC im Wert von rund 520 Millionen US-Buck gekauft, um eine Bitcoin-Reserve zur Unterstützung seiner Stablecoin TerraUSD (UST) aufzubauen. Während viele in der Bitcoin-Neighborhood schnell darauf hinwiesen, dass das Projekt ist grundlegend anders als diejenigen, die auf On-Chain-Bitcoin basierenhatte ein so bedeutender Kauf von BTC unbestreitbare Auswirkungen auf das Bitcoin-Ökosystem und möglicherweise auch auf den Preis.

LFG ist eine gemeinnützige Organisation mit Sitz in Singapur, die sich dafür einsetzt, die Nachfrage nach Terras Stablecoins zu steigern und „die Stabilität der UST-Bindung zu stärken und das Wachstum des Terra-Ökosystems zu fördern“.

Terraform Labs hingegen ist ein Tech-Startup hinter der Entwicklung von Terra. Die Firma befindet sich derzeit in einem Rechtsstreit mit der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC, da die Aufsichtsbehörde behauptet, Terraform Labs habe mit seinem Replicate-Protokoll gegen US-Wertpapiergesetze verstoßen.

Bitcoin-Magazin fand die Bitcoin-Adresse von LFG, nachdem im Web Gerüchte auf eine Einzahlung von USDT in Höhe von 125 Millionen US-Buck bei Binance hindeuteten. Bei der Analyse der Bitcoin-Pockets für heiße Abhebungen von Binance wurde eine Adresse entdeckt, die innerhalb eines einstündigen Fensters ungefähr den gleichen Betrag in BTC erhielt. Der Gründer von Terraform Labs, Do Kwon, bestätigte am Mittwoch in line with E-Mail, dass die Adresse tatsächlich LFG gehört. Bis zum 25. März hat LFG in den letzten Tagen 11.759 BTC an diese Adresse hinterlegt.

Anfang dieses Monats sagte Kwon in a Twitter-Bereich dass Terra plante, mit dem Erwerb von Bitcoin zu beginnen, um einen Milliarden-Buck-Vorrat an BTC als Reserveanlage zu bilden, um seine wichtigste Stablecoin, UST, zu stützen.

„$UST mit $10B+ in $BTC-Reserven wird eine neue monetäre Ära des Bitcoin-Requirements eröffnen“, sagte Kwon getwittert ein paar Tage später. „P2P-Elektronikgeld, das einfacher auszugeben und attraktiver zu halten ist #btc.“

Used to be ist UST und wird es benötigt?

Im Mittelpunkt des Wertversprechens von Terra steht die Idee, dass Bitcoin sein ursprüngliches Ziel – ein elektronisches Peer-to-Peer-Money-Machine zu werden – bisher verfehlt hat und am besten als Reserveanlage fungiert.

Das Whitepaper von Terra schlägt ein Machine von Stablecoins vor – Kryptowährungen, deren Wert an einen Vermögenswert wie eine Fiat-Währung oder eine Ware gekoppelt ist – um die Nützlichkeit einer „stabilen Währung“ in Terra herbeizuführen, von der behauptet wird, dass sie „den gesamten Zensurwiderstand“ bewahren könnte Bitcoin [while] wodurch es für den Einsatz in alltäglichen Transaktionen rentabel wird.“

Diese Sprungbrettannahme – dass Bitcoin gescheitert ist und sich niemals als P2P-Währung verwirklichen wird – ist jedoch umstritten. Erstens kann argumentiert werden, dass Geld historisch gesehen einer linearen Adoptionsphase folgt, in der es verschiedene Schritte durchläuft.

„Historisch gesehen scheint eine so allgemein geschätzte Substanz wie Gold erstens als wertvolles Gebrauchsgut für Zierzwecke gedient zu haben; zweitens als gespeicherter Reichtum; drittens als Tauschmittel; und schließlich als Maß für den Wert“, schrieb der marginalistische Ökonom William Stanley Jevons.

Während Bitcoin in seinen Anfängen hauptsächlich als Sammlerstück behandelt wurde, wird es jetzt allgemein als Wertaufbewahrungsmittel angesehen, und seine Verwendung als Tauschmittel und schließlich als Rechnungseinheit sollte folgen, vorausgesetzt, die Akzeptanz hält an auf der ganzen Welt aufsteigen. Darüber hinaus beschleunigen Entwicklungen wie die Anerkennung von BTC als gesetzliches Zahlungsmittel in El Salvador und die zunehmende P2P-Nutzung von Bitcoin in Afrika den Fortschritt von Bitcoin als Währung und zeigen, dass BTC in der Gegenwart als Geld verwendet werden kann und bereits verwendet wird.

Dennoch ist der Markt Appetit auf eine digitale Darstellung von US-Buck – die aktuelle de facto globales Geld – ist stark, ein Phänomen, das dazu beigetragen hat, die Entwicklung mehrerer Stablecoins voranzutreiben.

Zentralisierte Stablecoins führen die breitere Branche als die beliebtesten Optionen an, wobei USDT von Tether, USDC von Coinbase und BUSD von Binance die Ränge anführen. Terras UST, das eine dezentrale Selection vorschlägt, bei der seine Eins-zu-Eins-Bindung an den Buck vorläufig algorithmisch sichergestellt wird, liegt derzeit auf dem vierten Platz in Bezug auf die Marktkapitalisierung.

Terra versucht, die Dollarbindung von UST programmatisch aufrechtzuerhalten, indem es für jede neu erstellte UST LUNA im Wert von 1 USD auf der Terra-Blockchain verbrennt, wodurch das UST-Angebot nach Bedarf erhöht oder verringert wird. Die Nachhaltigkeit dieses Setups wird jedoch immer noch diskutiert.

Sogar Terraform Labs räumt in einem Blogbeitrag ein, dass „immer noch Fragen zur Nachhaltigkeit von algorithmischen Stablecoin-Pegs bestehen“.

Auch der Kryptowährungs-Hedgefonds Galois Capital äußerte Anfang dieses Monats solche Bedenken.

„Eine späte Implosion von $LUNA wäre katastrophal“, da sich das Risiko „auf die gesamte Branche ausbreiten und uns in einen kalten, bitteren und langen Wintry weather schicken würde“, sagte Galois Capital getwittert Anfang dieses Monats nannte er LUNA das „größte und gefährlichste“ Beispiel eines „zum Scheitern verurteilten“ Projekts.

Insbesondere diskutiert der oben erwähnte Blogbeitrag von Terraform Labs auch, wie genügend Nachfrage nach Terra-Stablecoins im breiteren Kryptowährungs-Ökosystem bestehen muss, um „die kurzfristige Volatilität spekulativer Marktzyklen zu absorbieren“ und eine bessere Likelihood auf langfristigen Erfolg zu garantieren .

Insbesondere die Verwendung von Bitcoin als Reserveanlage für UST macht die Stablecoin nicht direkt durch BTC gedeckt, da ihre Bindung immer noch mit dem Buck verbunden ist, sondern nur eine indirekte Bindung herstellt. Terra beabsichtigt, die Nachfrage nach der alternativen Kryptowährung zu steigern, indem es den etablierteren Ruf von Bitcoin als Vertrauensbeweis für die Benutzer nutzt, da ein starker Rückgang der Nachfrage nach UST die Fähigkeit der Stablecoin gefährden könnte, ihre Bindung aufrechtzuerhalten.

„Das Hinzufügen einer BTC-Reserve hilft dem Terra-Protokoll, die Nachfrage effektiver zu skalieren, indem es einen separaten Backstop (vom Terra-Protokoll) für risky Einlösungsperioden mit einem harten Vermögenswert bereitstellt“, sagte ein Sprecher von Terraform Labs Bitcoin-Magazin. „Es verleiht auch mehr Vertrauen in die Peg-Nachhaltigkeit von Benutzern, die eine dezentrale Stablecoin wollen, die von einem glaubwürdig neutralen Reserve-Asset wie Bitcoin unterstützt wird.“

Bitcoin-Reserven als Freigabeventil für UST

Gemäß dem aktuellen Vorschlag besteht die Idee darin, einen BTC-Reservepool aufzubauen, der UST schnell unterstützen kann – und indirekt LUNA – in Krisenzeiten, wenn der Stablecoin abrutscht und am Ende unter seine 1-Buck-Bindung gehandelt wird.

Während einer solchen Krise würde der Einzelhandel dann die Möglichkeit – und vermutlich einen wirtschaftlichen Anreiz – erhalten, seine abgewerteten UST gegen eine gleiche Menge Bitcoin einzutauschen. Die Annahme ist, dass der anhaltende Erfolg von Bitcoin im Laufe der Jahre es zu einem attraktiven Vermögenswert für Anleger macht, die inmitten einer Krise „in Sicherheit fliegen“ wollen. LFG würde ihnen dann die gewünschten BTC mit einem Rabatt liefern, während sie UST zurückbekommen und dadurch die Nachfrage nach dem algorithmischen Stablecoin sicherstellen. (Wenn UST beispielsweise bei 0,99 $ gehandelt wird, könnte ein Investor 1 UST an den LFG-Bitcoin-Reservepool senden und BTC im Wert von 0,99 $ zurückerhalten.)

Nach dem Ende der Krisenzeit geht LFG davon aus, dass UST wieder zu seiner 1-Buck-Bindung zurückkehren oder sogar mit einer Prämie handeln würde – über der 1-Buck-Marke. Die Stiftung würde dann ihre Bitcoin-Reserven langsam auffüllen, indem sie die während der Krisenzeit angesammelten UST-Reserven gegen BTC verkauft. Dies setzt voraus, dass Händler daran interessiert wären, diese Arbitrage durchzuführen und ihre BTC gegen eine damals geschätzte UST einzutauschen.

Das Papier skizziert, dass der Reservepool mit Bitcoin im Wert von rund 2,5 Milliarden US-Buck in Reserve starten und später durch Einnahmen aus Seigniorage – dem Prägen und Verbrennen von Token auf Terra – wachsen wird.

LFG hat kürzlich 1 Milliarde US-Buck aufgebracht, um mit der Zuweisung von Mitteln an seinen BTC-Pool in einem außerbörslichen, privaten Verkauf von LUNA-Token an eine Gruppe von Risikokapitalgebern, darunter Leap Crypto und 3 Arrows Capital, zu beginnen.

Wie Adam Again, Cypherpunk und CEO des Bitcoin-Infrastrukturunternehmens Blockstream, hat notiert„VCs/institutionelle Investoren scheinen ein bisschen wie ein privater Teilreserve-Buck zu sein, eine gekoppelte Parallelwährung, von der sie hoffen, dass sie den USD über einen Marker verfolgt“ – eine Einschätzung Kwon widerspricht dem nicht.

Bitcoin-Reserven? Eher wie synthetische BTC

Laut dem Forschungsbericht wird der Pool von LFG nicht aus tatsächlichen BTC bestehen, sondern aus verpackten BTC – eine synthetische Eins-zu-Eins-Darstellung der tatsächlichen BTC, die angeblich in der Bitcoin-Blockchain eingesperrt und bewacht wird.

Diese Änderung ist wohl erforderlich, damit der Pool nativ auf Terra auf Sensible-Contract-Foundation für seinen Liquiditätsbedarf operieren kann, wenn er BTC und UST als Arbitrage anbietet. Folglich werden Kleinanleger und Händler, die Werte in und aus dem Pool von LFG tauschen, mit verpackten BTC statt mit tatsächlichen BTC handeln. Das Papier beschreibt, dass das verpackte Bitcoin wahrscheinlich im CW20-Same old implementiert wird.

Die meisten Main points des Verpackungsprozesses, einschließlich der Verwahrung, Kompromisse in seinem Vertrauensmodell und seiner anschließenden Funktionsweise, sind jedoch noch unklar. Darüber hinaus ist zu diesem Zeitpunkt auch unklar, wie Benutzer, die UST für verpackte BTC als Arbitrage verwenden, tatsächlich On-Chain-Bitcoin erhalten können.

„Die tatsächlichen Einzelheiten der Verpackung von nativem BTC werden noch geprüft (einschließlich Überbrückungsdetails) und weitere Informationen werden zu einem späteren Zeitpunkt veröffentlicht, aber das Ziel ist ein nicht verwahrendes On-Chain-Modell des BTC in der Reserve.“ sagte der Sprecher.

Daher sollten diejenigen, die eine Investition in Bitcoin als erlaubnisfreies und souveränes Vermögen anstreben, das als dezentralisierte Selection zu Fiat-Währungen oder Kryptowährungen dient, die von mächtigen Dritten verwaltet werden, UST nicht mit BTC verwechseln.